Türkiye enflasyonda “yüksekten kontrollü iniş” patikasına girmiş durumda. Son veriler, yılın kalanında dezenflasyonun devam edeceğine işaret ederken, 2026 için baz etkileri ile politika duruşunun belirleyici olacağını gösteriyor.

Durum Tespiti: Çeyreğe Giriş

  • Eylül 2025 TÜFE: Yıllık %33,29; aylık %3,23. Böylece son çeyreğe, yıllık enflasyonda 30’ların ortası seviyesinde girildi. (TÜİK Veri Portalı)
  • Piyasa beklentisi: 2025 yıl sonu %31,77; 12 ay sonrası (Eki 2026’ya kadar) enflasyon beklentisi %23,26. (TCMB)
  • OVP hedefleri: Hükümet, 2025 yıl sonu %28,5, 2026 yıl sonu %16 enflasyon hedefliyor. (SBB)
  • Bağımsız tahminler: Reuters anketi 2025 sonu için ~%31,3, 2026 için ~%23 öngörüyor. (Reuters)

Not: Bugün 26 Ekim 2025. Ekim-Kasım-Aralık TÜFE bültenleri henüz açıklanmadı; çeyrek içi değerlendirmeler mevcut veri ve beklentilere dayalıdır. TCMB Enflasyon Raporu 2025-IV 7 Kasım’da yayımlanacak. (TCMB)

2025 Q4: Temel Dinamikler

  1. Baz etkisi ve kur geçişkenliği: 2024 ortasındaki tepe sonrası baz etkisi dezenflasyonu destekliyor; ancak kur oynaklığı ve hizmet enflasyonunun katılığı aşağı yönü sınırlıyor. (Eylül verisinde yıllık TÜFE %33,29.) (TÜİK Veri Portalı)
  2. Politika faizi patikası: Piyasa, yıl bitmeden sınırlı indirim döngüsü fiyatlıyor; 2026 boyunca kademeli indirimler bekleniyor. Para duruşu talep-yönlü enflasyonu belirleyecek ana kaldıraç. (Reuters)
  3. Beklentilerde çıpalama: TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi 12 ay sonrası beklentiyi %23 bandında konsolide ediyor; çıpa güçlendikçe aylık oynaklıkların etkisi azalır. (TCMB)

2026 Makro Çerçeve: Üç Senaryo

1) Temel Senaryo (olasılık: yüksek)

  • Yıl sonu TÜFE: %20–24 bandı.
  • GSYH büyümesi: %3–4 aralığı (IMF ve anketler bu banda yakın).
  • Gerekçe: Sıkı-ama-seçici para duruşu, talepte yumuşama, baz etkilerinin sürmesi; hizmet kaleminde yavaş fakat kalıcı normalleşme. (Reuters)

2) İyimser Senaryo (olasılık: orta)

  • Yıl sonu TÜFE: %16–19.
  • Koşullar: OVP’deki reform gündeminin hızla devreye alınması, kurda istikrar, ücret-fiyat sarmalında kırılma, gıda/enerji şoklarının sınırlı kalması. (OVP hedefi: 2026 %16.) (TİM)

3) Kırılgan Senaryo (olasılık: düşük-orta)

  • Yıl sonu TÜFE: %24–28.
  • Tetikleyiciler: Kurda yeni dalga, vergi/ayarlama kaynaklı maliyet şokları, dış finansman koşullarında bozulma; para politikasında gevşemenin erken/ölçüsüz olması. (Piyasa ve kurum raporlarının altını çizdiği yukarı yön riskler.) (Reuters)

İş Dünyası ve Bütçe Sahipleri İçin Net Aksiyonlar

  • Fiyatlama: 2026 liste fiyatlarında %20 ±4 puan bant varsayımıyla çalışın; tedarik kontratlarına kur ve ÜFE/TÜFE endeksli ayarlama maddeleri ekleyin. (Eylül TÜFE ve üretici göstergeleriyle uyumlu.) (TÜİK Veri Portalı)
  • Bütçeleme: OVP hedefini (2026 %16) “alt bant”, piyasa konsensusunu (2026 ~%23) “üst bant” kabul ederek iki kademeli bütçe hazırlayın. (TİM)
  • Faiz duyarlılığı: 2026’da kademeli indirim patikasına rağmen finansman maliyeti yüksek kalır; nakit akış projeksiyonlarında %3–4 reel iskonto testi uygulayın. (Reuters)
  • Talep planlaması: IMF ve piyasa büyüme projeksiyonları ışığında %3–4 büyüme bandını baz alın; stok ve kapasite kullanımını mevsimsellik + kur senaryolarıyla stres test edin. (IMF)

Kısa Özet

  • Çeyreğe giriş: Yıllık TÜFE %33,29 (Eylül).
  • 2025 yıl sonu: %28,5 (OVP hedef) ⇄ ~%31 (piyasa).
  • 2026 yıl sonu: %16 (OVP) ⇄ ~%23 (piyasa).
  • Büyüme 2026: %3–4 bandında. (TÜİK Veri Portalı)

Kaynaklar: TÜİK bültenleri, TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi, OVP 2026–2028, IMF WEO ve güncel kurum/anket haberleri. (TÜİK Veri Portalı)

Sorularınız için 7/24 yapay zeka asistanıma sol alttaki chat panelinden anında ulaşabilirsiniz.